Новости: ICO и STO в Кыргызстане: требования к эмитенту токенов

Что изменилось в регулировании ICO и STO в 2026 году?

До принятия поправок «Тамчы» рынок токенов в КР фактически существовал в правовом вакууме: Закон «О виртуальных активах» регулировал преимущественно оборот криптовалют и деятельность VASP, но не устанавливал детальных требований к первичному размещению токенов. В 2026 году ситуация изменилась. Финнадзор уточнил порядок регистрации эмиссий — как утилитарных токенов (ICO), так и токенов, обеспеченных активами или долевыми правами (STO).

Ключевые изменения затронули три блока: обязательную регистрацию выпуска, стандарты раскрытия информации в белой книге (whitepaper) и распространение требований AML/KYC на весь жизненный цикл размещения. Дополнительно введены правила для стейблкоинов: эмитент, привязывающий токен к фиатной валюте или корзине активов, обязан поддерживать резервное обеспечение и регулярно раскрывать его состав Финнадзору. Это требование направлено на снижение системных рисков, которые выявились на зарубежных рынках в 2022–2024 годах.

Финнадзор в 2025 году провёл массовый отзыв лицензий у VASP, чьи AML-политики не соответствовали стандартам — это сигнал о том, что регулятор последовательно ужесточает правоприменение. Ожидать, что к эмитентам токенов подход будет мягче, не приходится.

Какие требования предъявляются к эмитенту токенов?

Эмитент, планирующий ICO или STO в Кыргызстане, обязан выполнить несколько групп требований до начала размещения. Перечислим ключевые из них по порядку.

Корпоративная структура. Эмитент должен быть зарегистрирован как юридическое лицо в КР — как правило, в форме ОсОО через Минюст. Иностранная компания может выступать эмитентом через дочернее ОсОО или аккредитованное представительство, однако контролирующий орган — Финнадзор — рассматривает именно местное юридическое лицо как ответственную сторону. Уставный капитал формируется в зависимости от типа токена: для токенов, схожих с ценными бумагами (STO), требования выше.

Регистрация выпуска в Финнадзоре. До начала продажи токенов эмитент подаёт заявку в Службу регулирования и надзора за финансовым рынком. К заявке прилагаются whitepaper с описанием проекта, условий выпуска и прав держателей токенов; финансовая модель и источники финансирования; сведения о бенефициарных владельцах и лицах, контролирующих эмитента. Финнадзор вправе запросить дополнительные материалы — в среднем процедура занимает от 4 до 8 недель.

AML/KYC на всех этапах. Travel Rule применяется к переводам токенов свыше установленного порога: VASP, обслуживающий размещение, обязан передавать данные отправителя и получателя. Эмитент несёт ответственность за выбор комплаентного VASP-партнёра. Финансовая разведка — ГСФР — вправе запросить информацию о транзакциях в рамках мониторинга.

Резервное обеспечение (для стейблкоинов). Эмитент стейблкоина обязан держать резервы в ликвидных активах в объёме, достаточном для погашения всех выпущенных токенов по номиналу. Состав резервов раскрывается Финнадзору ежеквартально. Криптовалюты не признаются средством платежа в КР, поэтому стейблкоин в обращении не освобождает эмитента от требований AML.

Для IT-компании выбор между ICO и STO зависит от структуры прав, которые предоставляются держателям: ПВТ-резидентство даёт экономию налоговой нагрузки около 80% против общего режима, но не снимает требований Финнадзора к эмиссии.

Последствия для бизнеса: что учесть при запуске токен-проекта в КР

Несоблюдение требований к регистрации эмиссии влечёт административную ответственность по Кодексу о правонарушениях КР и может стать основанием для отзыва VASP-лицензии у партнёра, обслуживающего размещение. При наличии признаков привлечения средств без регистрации проект рискует попасть под квалификацию по Уголовному кодексу КР — незаконное предпринимательство или мошенничество.

Практический вывод: запускать ICO или STO без предварительного структурирования юридической модели и согласования с Финнадзором — значит принимать риск принудительного прекращения проекта на любом этапе. Регулятор рассматривает незарегистрированное размещение как нарушение вне зависимости от объёма привлечённых средств.

Для проектов, ориентированных на международный рынок, оптимальной базой остаётся ПВТ Кыргызстана: нулевой налог на прибыль, нулевой НДС и бессрочный льготный режим делают юрисдикцию конкурентоспособной. Подробнее о структурировании IT-компаний в КР — в материале ПВТ Кыргызстан 2026: регистрация, налоги, льготы для IT. Вопросы хранения криптоактивов и кастодиального лицензирования рассмотрены в материале Кастодиан криптоактивов в КР: лицензирование хранения.

Перевод сотрудников из России в Кыргызстан для работы над токен-проектом также требует отдельного оформления — детали в разборе Перевод сотрудников из РФ в Кыргызстан: оформление.